被评估债券为2016年发行「发行特别国债」

中国本周四（10月11）再次在中国香港顺利发行以美元计价的30亿美元无评级主权债券，且创下十四年以来的最大发行规模。

我们在9月30日《中国将再次发行规模最大的美元计价主权债券，或被全世界投资者争购》一文中提及，这是自中国去年10月成功发行20亿美元债券首次回归国际债券市场后，自2004年10月以来，再次发行规模最大的美元主权债券。

而本次发行的债券规模较去年又扩大了10亿美元，这就意味着，是14年以来规模最大的美元主权债券，此前，2004年10月发行的5年期和10年期的债券规模为17亿美元。

据财政部网站公布的消息，此次发行的30亿美元债券，其中，5年期为15亿美元，票面利率为3.25%；10年期的为10亿美元，票面利率为3.50%，而其余的5亿美元为30年期，票面利率为4.00%。

中国为何要现在再次发行美元主仅债券？这在美国《华尔街日报》看来，这一债券重启发行将使中国这个全球第二大经济体展示出其金融实力，其收益率接近于同期的美国国债，这表明投资者对中国金融稳健情况抱有信心。

事实上也是如此，我们注意到，此次发行除了吸引一些主权财富基金，国际大型银行、保险公司及资产管理公司等数百家机构投资者踊跃参与外，更是吸引了部分央行级别的基石投资者。

实际上，中国发行的美元主权债券被全世界的投资者争购的景像在去年就在上演，和去年发行的20亿美元债券一样，各大机构投资者纷纷寻求参与交易，甚至有机构提出要全包，可见受欢迎的程度。

这就更进一步拓展了在目前国际市场流支性紧缩后，中国市场融资的全球投资者基础，在国际资本市场剧烈波动的背景下，此次美元主权债券成功发行，更进一步完善了中国主权外币债券的收益率曲线，并获得大规模的基石订单，总认购规模超过发行额的4倍（130亿美元）。但事情到此并没有结束。

但是最让人意外的是中国这次推出的债券没有评级，和去年一样，均是无评级的美元债券，我们多次强调，亚洲地区发行美元计价的美元主权债的国家并不多，而且还没有哪个国家的美元债券，在没有美国三大评级机构评级的情况下能够成功发行的，因为全球投资者都要以标普、穆迪和惠誉的评级来决定投资策略。

对此，更多的外媒和市场分析人士也认为，此批30亿美元债券的成功发行主要将起到象征性作用，并建立其他借款方可以参考的利率基准，并为中国企业在国际市场融资提供重要的定价参考。

比如，9月6日，在市场对于新兴市场货币担忧不断加深的背景下，中国已经有一家石油公司成功发行了24亿美元境外债券（今年以来亚太地区油气行业最大规模，综合利率为4.21%），其中7年期债券发行息差为国有企业发行人取得的历史最低水平，而30年期收益率为今年以来亚太地区企业最低水平，这势必会降低作为中国企业的借贷成本。

对此，交通银行首席经济学家连平也认为，这是继续推进中国金融对外开放的重要举措，并为国际投资者增加重要的投资和避险工具，分享中国经济发展的成果，并有助于中国更深更好地提升金融开放水平。（完）

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