疫情对债券市场的影响「可转债下跌」

正文

我们认为，本轮疫情正在出现转机，之前受益于疫情发酵的债市需要提防一定幅度的调整。

7月下旬以来，南京出现疫情并逐步发酵，新一轮疫情已经累计蔓延到17个省市，疫情超预期导致了债券收益率的大幅下行，10年期国债收益率在此期间累计下行约15个BP。

在对数据进行移动平均的平滑之后，疫情和国债收益率之间的相关性非常明显，因此至少在短期来看，疫情的变化对债券收益率的影响较大。

本轮疫情除了整体新增病例总数在不断上升之外，更为重要的一点是病例的广度特别大，引发了各方的忧虑。由于感染的源头是南京机场，本轮疫情出现病例的省份累计已经达到17个。然而，就本土新增病例涉及的省份数来看，8月1-2日达到高峰的8个省份之后开始出现明显下降。

另外，我们对有新增病例的地级市数量也进行了梳理，其见顶的节奏和省份数量基本一致。本轮疫情从广度指标上来看已经显著见顶回落。

此外，从本轮疫情的几个中枢城市南京、张家界、扬州及郑州的情况来观察，南京早在七月下旬已经见顶回落，扬州和张家界的疫情大致在2-3天前见顶回落。因此，这几个重点城市的疫情可能已经基本受控。本轮疫情有望进入中后期。由于本轮疫情超预期直接导致了债券收益率的下行，因此随着疫情的缓解，债券收益率可能迎来一定幅度的回调，值得高度关注。

风险提示：疫情超预期

关于作者

韦志超博士，现任首创证券首席经济学家，董事总经理。韦志超曾在上海交通大学，北京大学和布朗大学分别获得经济学 数学双学士、经济学硕士和博士学位。他曾在国泰君安、华夏基金、安信证券等机构任宏观研究负责人，并获得了许多奖项，包括2015年新财富等评选宏观第一名。韦志超博士的学术能力在业界尤为突出，曾在国内外顶级经济管理期刊《Management Science》、《经济研究》中发表多篇文章。为此，他曾作为中国业界代表参加国际清算银行的亚洲年会，受邀成为《鸿儒论坛》主讲人，并担任中国金融四十人论坛青年论坛成员。

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